今年的樓市升溫帶動土地市場繁榮，地方土地出讓金也隨之激增。在信貸寬松的背景下，地方政府“賣地生財”的模式在推高地價的同時也在推高房價，放大樓市泡沫。更為重要的是，大量信貸資金通過房地產(chǎn)業(yè)進(jìn)入地方財政和投資平臺后，可能由于優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)項目難覓而面臨低效率使用的風(fēng)險，這無疑會催生地方經(jīng)濟(jì)的泡沫。

    在我國，地方財政對土地投資的依賴度較高，很多城市土地出讓金占地方財政收入的比例超過三分之一。而且，與土地相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和大規(guī)模投資建設(shè)，都會給地方帶來稅收和其他收入的增長。房地產(chǎn)行業(yè)回暖以及大量基礎(chǔ)建設(shè)項目的鋪開，促進(jìn)了地方收入的增長。

    在土地財政模式下，地方政府無疑具有高價賣地的利益動機(jī)。一方面，房地產(chǎn)業(yè)被賦予了“拉動經(jīng)濟(jì)引擎”的重要地位，而且，建材、水泥等其他相關(guān)行業(yè)向房地產(chǎn)業(yè)集中的趨勢也更加明顯。這種“牽一發(fā)而動全身”的關(guān)系，使得各地方政府積極維護(hù)房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展，擴(kuò)大地方收入，進(jìn)而實現(xiàn)“保增長”的目標(biāo)。另一方面，目前我國地方政府負(fù)擔(dān)諸多支出義務(wù)，而收入來源卻相對匱乏，于是，土地拍賣就成為地方政府加大財政收入的重要途徑。因此，地方政府便具有了有限供給土地、抬高地價的動機(jī)，從而增加土地出讓收益，進(jìn)而提升政績。在這一驅(qū)動力下，樓市泡沫可能越吹越大。

    今年二季度開始，全國各大城市高價地不斷涌現(xiàn)，樓面地價節(jié)節(jié)攀升，地方政府的土地收入實現(xiàn)了大幅增長。前三季度，北京和上海的土地收入已經(jīng)超越去年全年水平，并仍呈繼續(xù)上漲的態(tài)勢。

    而土地市場火熱的背后，有天量信貸的助推。中央政府通過寬松的貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)增長，大量銀行信貸投放到實體經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)資金流更為充裕。有證據(jù)顯示，部分低成本的信貸資金通過各種渠道流入到房地產(chǎn)市場，一個重要表現(xiàn)就是央企不斷高價拿地。由此，樓市泡沫也在隨之放大。

    更重要的是，在大規(guī)模資金驅(qū)動下，土地市場競爭日趨激烈。高價地屢被拍出，大量資金也從實體經(jīng)濟(jì)流入了地方政府的財政平臺。而在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇尚未穩(wěn)固的宏觀環(huán)境下，眾多產(chǎn)業(yè)和項目的投資風(fēng)險較大，地方政府投資平臺存在低效運用資金的可能。有專家便指出，政府賣地獲得的土地收入，是財政收入中的一部分，最終還是要用于各項投資建設(shè)、轉(zhuǎn)移支付和福利保障。然而，目前我國財政支出效率較低，相應(yīng)的財政管理成本、行政成本居高不下，從而導(dǎo)致財政資金大量浪費，資金運用效率低下。

    總之，過渡依賴房地產(chǎn)業(yè)來拉動經(jīng)濟(jì)增長，尤其是依靠土地出讓金作為地方政府財政收入的重要來源，除了不斷催生土地市場泡沫外，還將破壞經(jīng)濟(jì)的均衡發(fā)展。